货币的功能
- 价值储存
- 计价单位
- 交换媒介
- 延期支付
中本聪的愿景未能实现的原因
- 手续费
- 网络承载量
- 价格波动
手续费：现在的比特币交易手续费费太高，不适用于小额支付；同时一笔交易的时间会很长
网络承载量：产块时间太慢，每个区块的总量也有限制，跟现在的第三方机构（微信、支付宝）完全不是一个量级
价格波动：比特币的价格波动太大
所以，这些原因也促进了稳定币的出现。
稳定币的类型
- 基于法定币抵押而产生的稳定币（USDT/USDC/BUSD）
- 基于加密资产抵押产生的稳定币（Dai）
- 部分抵押或者是算法稳定币（Frax）
基于法定币抵押而产生的稳定币
USDT
最开始在比特币网络，后来进入到以太坊发布了附和ERC20标准的稳定币，现在大部分链上都有该稳定币。
步骤：
- 用户经过KYC之后，将钱充进泰达公司
- 公司根据充钱的价值给用户发型相应的USDT数量
- 用户可以随意使用到账的USDT
- 用户需要离场则需要将USDT转回泰达公司的链上地址
- 泰达公司销毁该部分USDT，并且将法币转回银行账户
USDT盈利来源：
- 手续费：离场时用户需要支付泰达公司1%的手续费
- 投资
- 放贷
虽然USDT对资产的分配具有硬顶的透明性，但用户无法对每一项操作的安全性进行评估；USDT是中心化的，可以将用户加入黑名单，并且可以将其账户清楚。
USDC
USDC 和 USDT 都是加密货币稳定币，它们的主要区别在于发行机构、背书机制和监管合规性等方面。USDC 更加透明和受监管，而 USDT 的监管合规性存在一定的争议。
对USDT来说，USDC更快更安全更有效，USDC又circle公司发布，在circle公司背后有比特大陆、高盛集团、中金公司、光大、百度等，安全性体现在它们会定期的请专业的审计公司去审计它们的资产，并且每个月发布USDC背后支撑的情况，所以USDC背后的资产是相对比较透明的。
BUSD
- Paxos发行的美元稳定币
- 受纽约金融服务局NYFSD的监管
- 用了Binance的品牌
- 可以1:1购买和赎回：只保证在以太坊上发行的BUSD是1:1的，在其他链上发布的不在它保证的范围内
- 100%的美元或者美元现金等价物支撑
- 仅发在以太坊上面（ERC20）
稳定币都是基于中心化的，我们使用稳定币就得信任其公司没有问题，所以我们都得去信任一个中心化机构。
基于加密资产抵押产生的稳定币
DAI
- 基于加密资产超额抵押
- 由MakerDAO提出方案并研发上线
- 按照1:1的价值锚定美元：无法严格锚定
DAI的生成
- 用户创建一个Vault， 然后充值一定数量的抵押品；
- Vault的所有者就可以生成一笔交易，在交易中确定自己想要生成的DAI的数量；
- 取回自己的抵押物；DAI + Stability Fee；
注意：DAI的抵押属于超额抵押，例如：
抵押率公式：
$$ \frac{Vault_{val}}{DAI_{val}}$$
假设1ETH = 1700$, 1DAI = 1$, 抵押率为170%, 用户充值10ETH作为抵押品，其抵押的价值就是17000$，最多可抵押10000DAI。
但实际上并没有人会将其全部抵押，因为这很容易触发DAI的清算机制，为了避免被清算，最好留出一个合适的Buffer。
案例分析
假设1ETH = 1500$, 1DAI = 1$, 抵押率为150%, 用户的Vault为10ETH。
用户抵押了7500DAI出来，其目前抵押率为200%。
- 当ETH价格上涨为1ETH = 2000$时：
用户还可以再抵押2500DAI（注：这里维持的还是之前的200%抵押率） - 当ETH价格下跌为1ETH = [(7500 * 1.5) / 10] -1$时：
此时用户取出的数量刚好触发清算机制，DAI系统中的Keeper就可以将用户的Vault进行Collater Auction。
keeper的功能是随时监控各种Vault抵押了多少DAI，以及其价格变化，是否触发了红线（也就是最低的抵押率），如果触发，就会将这个Vault进行拍卖，这里的拍卖就是Collater Auction。
正常情况下来说，用户想取回自己的Vault，需要支付DAI + Stability Fee，而现在Keeper拍卖的诉求则是需要拿回相同数量的DAI + Stability Fee + Penalty fee的费用。
这里的Penalty fee就是针对用户没有及时关注、没有补仓而产生的惩罚费用。
三种清算
- Collateral Auction
这是在用户Vault发生了贬值，且其抵押率已经将到了“红线”之下，keeper将对Vault进行拍卖，将其拍卖收获收取DAI + Stability Fee + Penalty fee（因为Vault是超额抵押，所以Vault此时的价值是大于用户所兑换的DAI的价值，本文中是DAI的150%），剩下的部分则返回给用户，也被称之为Reverse Collateral。
如果keeper拍卖Vault收获的价值不够收取DAI + Stability Fee + Penalty fee，那么将触发第二种清算机制。 - Debt Auction
当前情况下，系统会首先收取所有Vault拍卖所得，剩下的“缺口”会先参考Maker Buffer（所有用户的Stability Fee会流入其中），如果其获利能补足“缺口”，那系统将直接补足；如果无法补足，将触发第三种清算机制。 - Surplus Auction
此时，为了补足剩下的“缺口”，系统会增发MKR，通过拍卖MKR来补足剩下的“缺口”。
MKR（Maker DAO）是一种治理代币，既作为系统“缺口”的补足，又可以作为治理者未能治理好这个系统的一个惩罚（MKR稀释，使其每一个MKR的价值降低）
同样的吗，如果系统运转良好，Maker Buffer中剩余的“钱”将被用来购买MKR然后销毁，用于凝聚MKR（增加每一个MKR的价值） - Global Settlement
MKR
- 增加新的抵押品
- 修改抵押品相关参数
- 修改DSR（DSR：The Dai Savings Rate，可以和Stability Fee一起控制供应量）
- 选择预言机
- 触发紧急停机
- 升级系统
Risk Parameters
- Debt Ceiling：抵押品可抵押的上层
- Stability Fee：利息
- Liquidation Ratio：清算比例
- Liquidation Penalty：清算时的惩罚
- Collateral Auction Duration
- Auction Bid Duration
- Auction Step Size